Авторы:

Д. С. Воронов, Технический университет УГМК, г. Верхняя Пышма, Свердловская область, Российская Федерация

Л. А. Раменская, Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург, Российская Федерация

Аннотация:

Стоимость капитала и определяемая на ее основе ставка дисконтирования являются ключевыми параметрами финансового моделирования и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Поэтому методика их расчета актуальна для экономистов и финансистов всего мира, а в условиях беспрецедентного санкционного давления она приобрела особую значимость для российских инвесторов, поскольку активы, номинированные в «недружественных» валютах, перестали быть безрисковыми. Исследование направлено на разработку алгоритма оценки стоимости капитала и расчета ставки дисконтирования на базе данных о рублевых безрисковых активах и российской финансовой статистики. Методологическую основу работы составили положения теорий инвестиционного проектирования и корпоративных финансов, а также портфельной теории. Применялись общенаучные (системный анализ и синтез) и эконометрические методы исследования, модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и оценки капитальных активов (CAPM). Информационной базой послужила статистика российского фондового рынка за 2003–2022 гг. Авторами предложен и апробирован пошаговый алгоритм сбора и обработки российской финансовой статистики для расчета стоимости капитала и рисковых надбавок к ней. Обоснована необходимость вынесения несистематических рисков за пределы средневзвешенной стоимости капитала, а также предложен детерминированный механизм их оценки. Разработанная методика позволяет избежать заградительно высоких значений стоимости капитала, которые возникают в ходе применения иностранных источников информации.

Ключевые слова: модель оценки капитальных активов (CAPM); средневзвешенная стоимость капитала (WACC); ставка дисконтирования; инвестиционный проект; безрисковый актив; оценка рисков.

Скачать полный текст статьи

Для цитирования: Voronov D. S., Ramenskaya L. A. (2023). Evaluation of the cost of capital and the discount rate based on the Russian financial statistics. Journal of New Economy, vol. 24, no. 1, pp. 50–80. DOI: 10.29141/2658-5081-2023-24-1-3. EDN: OJNEWT.